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绩差基金病灶诊断偏执惹祸

发布时间:2019-09-30 05:33:04 阅读: 来源:快速门厂家

绩差基金病灶诊断:偏执惹祸

今年公募基金普遍业绩出色,但也有一些基金目前的业绩是落后的。从前三季度的表现来看,表现最好的基金业绩几乎翻倍,而表现最差的基金则还有超过20%的亏损。 资源大跌:都是主题惹的祸 今年表现最差的两只基金都是投资于资源行业的,华宝资源优选股票和易方达资源股票今年前三季度的收益分别是19.24%和21.38%。除此之外,另一只主要投资于资源行业股票的景顺长城能源基金,同期业绩虽未垫底但今年跌幅亦达7.62%。 资源基金暴跌的黑手,源自于主题投资模式,以及今年以来板块的严重分化:上证指数今年前三季度下跌了4.16%,深圳成指下跌了6.6%,而指数上涨高达91.58%。 更细分行业的差异亦是令人惊诧:申万一级行业中,信息服务业的涨幅高达105.14%,生物行业上涨41.29%,设备行业上涨14.29%……但同期采掘业的跌幅高达25.29%,行业跌幅达20.35%,黑色金属行业跌幅达16.79%,建筑和金融服务业亦分别下跌10.19%和2.3%。 行业分化严重让很多主题基金在投资上无所适从:在所规资领域中的股票几乎全线下跌。 华宝资源优选股票2012年8月21日才成立,基金合同规定该基金股票的仓位在60%-95%之间,其中至少80%必须投资资源相关行业。 今年前三季度,华宝资源优选的仓位分别是83.80%、85.72%和81.39%。在投资的行业上,该基金几个季度末都是有超过六成是投资于采矿业,有三成左右是投资于制造业。 股票的投资亦是类似,该基金把大部分资产都投资到资源行业之中,而资源行业的跌幅让这些基金的业绩落后,该基金前三季度的股票仓位分别是83.82%、82.40%和87.68%。 跌幅相对较小的,今年前三季度的股票仓位一直保持在90%左右,但与前面两只的基金不同的是,该基金并不需要特别重仓采矿业的股票。事实上,在今年9月末,该基金前十大重仓股中不仅有 、 、 、 、等地产、建筑、水泥等基建相关行业,而其医药股是其第一大重仓股,占比超过8%。 东吴行业还是东吴煤炭不动? 栽在煤炭股上,是一个意料中的意外。 既然名为行业轮动,东吴行业轮动原本是定位于抓住市场热点来进行轮动投资的。该基金宣称的投资目标是:通过对行业轮动规律的把握,侧重投资于预期收益较高的行业,并重点投资具有成长优势、估值优势和竞争优势的股票,追求超额收益。 毫无疑问,想要每次都抓住市场轮动的机会,对基金经理而言是一件不可能的任务。但真正的现实却更为骨感:东吴行业轮动前三季度跌幅达15.25%,显然完全没能把握好市场轮动脉搏。 从资产配置来看,东吴行业轮动今年一直保持着超过90%的股票仓位,而其所投资的股票有一半是采矿业。资料显示,东吴行业轮动三季度末的十大重仓股之中前四大重仓股全部是煤炭股,其他还有 、西部能源等资源股。 煤炭股曾经带给东吴行业轮动闪光的业绩。就在2012年12月的那波大反弹之中,重仓煤炭的东吴行业轮动成为当时的反弹急先锋,在去年12月4日开始的13个交易日里该基金的涨幅达到了17.26%,在当时所有的主动管理的股票型基金中排名第一位。能够取得这样的业绩,煤炭股功勋卓著:当年的三季报显示该基金前十大重仓股中有7只煤炭股,其中前4大重仓股都是煤炭股。 然而,需要特别指出的是,即便是东吴行业轮动曾经在煤炭股上的大幅斩获也未必是属于看准行业轮动的机会先知先觉而提前埋伏——事实上,2010年底开始东吴行业轮动一直重仓煤炭股而岿然不动。 2010年底,东吴行业轮动的十大重仓股就已经有4只煤炭股,只是这些股票都不在前3大重仓股之中。到2011年二度末,7只煤炭股出现在东吴行业轮动的十大重仓股之中。2011年四季度末,东吴行业轮动的前6大重仓股全部都是煤炭股。 ,东吴行业轮动继续持有煤炭股,但是这个行业大部分时间表现都不佳,导致了表现落后。 东吴行业轮动成立于2008年4月23日,第一任基金经理管理该基金1年多时间以后离职,期间该基金下跌了9.62%。2009年1月20日开始,任壮担任该基金的基金经理至今。在这4年多时间里,东吴行业轮动下跌了18.64%,而同类基金平均上涨52.91%。 从近几年的业绩来看,除了2010年该基金上涨19.03%排在同类基金前列以外,业绩都是落后于同类基金平均水平的。2009年该基金上涨42.10%,同类基金平均上涨73.31%,2011年该基金下跌了37.26%,同类基金平均下跌24.40%。2012年该基金下跌了2.86%,同类基金平均上涨5.84%。 “国内将通过拉动基建投资、投资等,进入小周期的经济复苏期,通胀维持相对低位,相对前2年货币政策将会较宽松。,我们看好经济复苏初期、流动性向好下的A股市场,主要看好以下投资品种:一是受益于需求改善、货币流动性宽松的资源型品种,如煤炭、有色金属;二是估值低估、行业出现向上拐点的价值型品种,如、 、券商 、地产等。三是受益于基建及地产投资拉动的投资型品种,如建筑、等。”这是东吴行业轮动的基金经理任壮去年4季度末对市场的预期。 从近年的季报来看,大部分的时候任壮都表示看好煤炭等周期性股票的机会,只是理由有所不同。2010年底,任壮表示“对市场的投资逻辑判断是‘全球经济复苏下的流动性泛滥’”,所以看好煤炭、有色等资源股的机会;2011年年报中,任壮表示该基金在这一年里基投资风格上依然坚持把握市场中长期趋势,减少短期的波段操作;而对于2012年,他依然看好“流动性过剩趋动下的‘资源型品种’”,同时关注与消费升级相关的品种(平面传媒、移动互联网传媒等)以及未来存在业绩拐点的行业。 最近公布的三季报中,任壮表示,市场化改革相关的行业可能存在一定的交易性机会。而四季度开始与基建投资与地产投资相关的部分周期行业,由于阶段性主动去库存和被动补库存导致出现阶段性景气度回升。 执着地产 中欧中小盘是另一种错位的执着。 中欧中小盘2009年12月30日成立,首募规模16.77亿元。基金定位于投资于具有持续成长潜力以及未来成长空间广阔的中小型企业,特别是处于加速成长期的中小型企业。 而截至9月30日,中欧中小盘今年的跌幅达到了14.41%。 中欧中小盘今年一直保持着较高的仓位,一季度末仓位曾高达93.56%。二季度末略有减仓,为88.59%。三季度末,该基金仓位为91.11%。 中欧中小盘的净值大幅下跌的原因在于与其基金名称完全不相符合的投资路线。从行业投资来看,今年前三季度末,该基金的地产股投资占的比例都超过80%,前三大重仓股是保利集团、和 ,而所谓中小盘股票却不见踪影。 资料显示,三季度末中欧中小盘的前十大重仓股全部都是与房地产相关的股票,这种情况基本上在今年一直是如此的。 中欧中小盘对房地产的热爱始于2011年底。当时,中欧中小盘的前4大重仓股让位于地产股,而这是该基金重仓房地产股票的开始。2012年的每个季度,中欧中小盘股票的房地产股票仓位都在60%左右。 中欧中小盘的第一任基金经理沈洋任职从基金成立开始到2012年1月17日,之后王海管理该基金至今,巧合的是,中欧中小盘开始重仓房地产股票正是发生在基金经理更换的阶段。沈洋管理期间该基金下跌了20.85%,同类基金期间平均下跌23.35%。 与东吴行业轮动不无类似,王海也曾尝过重仓单一行业股票的甜蜜滋味。2012年,王海管理中欧中小盘业绩相当出色,基金年度涨幅高达29.34%,而同类基金平均上涨5.84%。 王海在二季报中表示“坚定看好优质地产股在今年全年的反转行情;对机构投资者而言,优质地产股是不可错过的战略性投资机会!在国内目前经济处境下,房地产是解决主要问题的钥匙。只要适当使用这把钥匙,无论是地方债、还是经济下滑、又或是基建大面积停工、以及未来的失业局面等等,都可以迎刃而解;否则,这就是难以走出的迷局。” 这一次的成功经验或许给了王海日后更重仓地产行业的底气。 一季度报告中,王海表示,他仍然保持看好一二线龙头地产公司未来良好成长空间的观点,坚持认为一二线龙头地产公司在全年具有显著的投资价值。具体上保持稳定,耐心等待机会的到来,变化不多;二季度报告中王海仍旧看好地产股,他表示:“‘时间是好公司的朋友’,保持耐心,等待机会的来临;对于短期的波动,本基金并不是很在意。”三季报中他又补充道:“短期的股价波动,这是市场情绪的一种正常表现。作为投资者,本基金力图去把握住市场发展趋势的根本逻辑。” 不过,就三季报业绩而言,被中欧中小盘最重仓的保利地产、万科A和招商地产,都有超过20%的净利增长,尤其是招商地产净利增幅接近50%。尽管如此,保利地产和万科A的净利增速相比中报都有不同程度的下滑。更重要的是,三季度末包括社保基金、保险资金和公募基金选择了减持房地产股,尤其是万科A、保利地产更是被集中减持。 股票陷低估值“陷阱” 今年前三季度跌幅超过14%的工银红利股票在2007年7月18日成立时首募规模高达58.40亿元。该基金的投资理念是通过投资股票市场中注重分红的股票,获得股息收益和资本增值:而这一先天基因几乎注定它在的投资败局。 从仓位来看,工银红利股票今年一直维持着较高的股票仓位。今年前三季度该基金的股票仓位分别是93.09%、86.68%和91.64%。 从行业投资来看,前三季度末,工银红利股票持有的房地产股票仓位分别是18.26%、23.79%和33.18%。而在第三季度末,该基金第一大重仓股是 ,占基金净值的比例达9.78%,而 、也分别占基金的8.24%和7.62%。 “由于看好其明显偏低的估值以及长期的投资价值,我们在投资上没有进行减持,使基金净值表现较差,我们深表歉意。”基金经理称。 事实上,白酒股曾经给工银红利股票带来不少欢笑。从2010年三季度开始工银红利股票每个季度都有不少重仓股是白酒股,只是比例有所变化。2011年,工银红利股票下跌了18.00%,排在同类基金的前1/4,同类基金平均下跌24.40%;2012年,工银红利股票上涨10.30%,显著好于同类基金的5.84%的涨幅。 基金经理杨军曾在2012年4季报中表示,展望,更加看好蓝筹股的投资机会。在行业选择上,看好与经济周期关联度较低的饮料、、等消费类行业以及业绩良好、估值偏低的金融、房地产等行业。 令人费解的是,相比白酒和房地产板块而言,银行股的估值更低、股息率更高,更加符合工银红利的投资定位,并且今年以来银行股的跌幅显著小于前面两大板块,但在今年二季度末后工银红利股票的前十大重仓股中已经没有一只银行股。 此外,杨军管理的工银平衡混合今年前三季度的跌幅为12.60%,在重仓股的选择上这两只基金非常接近,只是工银平衡作为,仓位略低前者。

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