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高盛重申好未来买入评级目标价上调至37美元

发布时间:2020-02-03 06:16:16 阅读: 来源:快速门厂家

北京时间7月29日早间消息,高盛今天发布研究报告,重申对好未来(NYSE:XRS)股票的“买入”评级,并将目标股价从30美元上调至37美元。

以下为报告全文:

机会的来源

我们认为,互联网将大幅推动好未来线下入学率和利润的增长。该公司的在线平台正发展成为以教育为主题的社交圈,而线下门店则成为将这些流量变现的产品。以往,规模扩张过程中存在的困难是导致培训辅导市场碎片化的一个重要原因,但我们发现,好未来的在线优势很明显解决了这一问题。过去5年,好未来的营收已增长了5倍,而该公司的品牌也已经突破了北京市场。

在这份报告中,我们对好未来未来5年的机会进行了量化,并发现该公司的网络将提供至少5倍的潜力。我们的12个月目标股价为37美元,这意味着35%的股价上涨空间。我们重申对好未来的“买入”评级。

催化剂

IDC估计,中小学培训市场占2013年中国GDP的0.4%。这一支出达到网游市场的2倍和网络广告市场的2倍。与整个行业机会的规模相比,好未来的市值还很低。随着时间推移,我们预计,市值将证明好未来强大的品牌。

我们预计,互联网将改变培训市场,主要将变革销售模式,而不是培训模式。对好未来而言,我们认为,在线渠道是一种更重要的吸引用户工具,而不是最终的内容分发工具。我们预计,好未来2015财年的营收中将有40%来自在线渠道,这主要通过:1)网络课程销售占4%;2)由“家长帮”服务在线流量转化而来的线下学生,占36%。我们认为,“家长帮”应用对于驱动需求非常关键,这是由于:1)定期向家长宣传品牌;2)收集数据,以指导线下扩张。

估值

我们对好未来的在线优势和市场潜力更加看好,因此将好未来2016至2017财年的每股收益预期上调4%至5%。相应地,我们将好未来的12个月目标股价从30美元上调至37美元。这相当于市盈增长比(PEG)0.9倍,2015至2018财年每股收益的年复合增长率为28%。

主要风险

过度扩张导致的组织机构风险。

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