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上市公司争当LP不仅为投资

发布时间:2021-01-20 09:28:53 阅读: 来源:快速门厂家

本周,又有一家上市公司出售实业资产,转投私募股权投资。

7月9日,卧龙地产连发6个公告,公司拟以1亿元出售旗下资产,并拟出资共1.5亿元参投三家股权投资公司。

因为实业不振,特别是当前二级市场境况不佳,一级市场的竞争就更加激烈,今年以来陆续已有多家上市公司宣布开始参投PE。多家PE负责人也表示,上市公司有产业背景、融资渠道,同时对股权投资也有过切身体会,已经成为国内募资的最佳GP候选。

只是,这一切并没有看上去那样简单。

名为投资

今年以来,就有鹿港科技、宏图高科、风范股份、雪迪龙等多家上市公司涉足PE,理由均是加大投资领域,增加利润增长点。据清科研究中心观察,上半年上市公司在股权投资领域的运作活跃度大幅提升。

在VC/PE市场处于冷却期时,一些急需资金的机构迫切需要与上市公司合作补充资金来源,另一方面受到实体经济利润的挤压,上市公司也急于寻找出路扩展新的盈利点。由于占据资金优势,“上市公司已经成为最受欢迎的GP。他们有产业背景,对资本市场更为熟悉。”

据清科研究中心分析员刘碧薇观察,在募资过程中,一些机构越来越偏向于寻找和选择具有私募股权行业投资经验的产业类LP作为主要募资对象,一方面节约沟通成本提高募资效率,另一方面为拓展退出渠道做准备。在中国本土机构投资人较少、投资节奏较慢的情况下,上市公司、企业等具有一定规模的出资人就显得更加灵活,并能突出专业能力及产业特色,在投资过程中也更为偏向于关注特定产业的基金或团队,能从多方面加快实现企业战略目标的脚步,并实现创新盈利模式。

对于上市公司而言,投资私募股权基金的逻辑的确成立。上述多家上市公司的理由相同:首先因为普遍较高的市盈率,超募现象普遍;其次,实业不振让其开始寻找新的利润点;再则,在这些公司上市过程中,都曾或多或少地有过VC/PE参与,让其对股权投资的方式、收益都比较熟悉。

上市公司也逐渐成为募资市场的主角。清科研究中心近日发布数据显示,截至2012年一季度,中国创业投资暨私募股权市场LP数量增至5497家,其中披露投资金额的LP共4118家,可投中国资本量共7654.08亿美元。其中,上市公司LP共165家,占数量的3%,不过按可投资本却独占魁首,高达2043.86亿美元,占比为26.7%。

从事募资中介的一位相关人士告诉记者,目前甚至出现了这样的情况,一些机构会找到自己成功辅导上市并成功退出的企业,希望能够说服其成为自己新基金的LP。

这种逻辑并不难理解,首先双方有着良好的信任;其次上市公司有持续盈利的担忧,而机构也存在募资的困难。“一旦投资成功,结果是多赢。”“不同的公司,投资PE的目的、方式不尽相同。”刘碧薇认为,一些上下游丰富的公司多半会进行直接成立部门或子公司的方式投资;而一些单纯财务投资的民企,或者涉及国有股权益的国企,则会更多选择作为LP。

意在融资?

值得关注的是,并不是每一家上市公司都是为了单纯地进行投资而设立PE的。

近日,卧龙地产公告称通过董事会议案,拟出资1.5亿元参股3家PE。这是上市公司涉足创投机构的又一案例。然而市场则普遍认为卧龙地产此举意在融资。公司分别将子公司40%的股权以1亿元的价格出售给两家PE,同时又将向这两家合伙以10%的年利举债2亿元,后又以公司自有资产1.5亿元认购3家PE的份额。

如此复杂的举动背后的理由也与众不同,卧龙地产声称,这样做的目的是“利于拓展公司融资渠道,加快项目开发”。

然而,如果交易资金能够抵消,卧龙地产相当于获得一笔年利10%的2亿元贷款。交易条件是,拿出子公司40%的股权认购两家尚在募资期PE的份额,再拿出5000万认购同系PE份额。

一位地产业内人士质疑,因为宏观调控,地产本身就钱紧,卧龙地产此举更多是为了融资。只是目前PE募资渠道收缩,以投资换融资能够迅速充抵募集资金,加快设立进程。

同样有融资之嫌的,还有金风科技。今年6月22日,金风科技公告称,在出售风电资产的同时涉足股权投资基金。公告具体内容为,其全资子公司北京天润新能投资有限公司拟出资人民币5亿元,投资骥达 (上海)股权投资基金合伙企业。此举的理由是,面对风电行业的产能过剩和盈利的大幅缩水,希望以此保障公司的业绩。

金风科技投资者关系部的一位负责人对记者表示,目前中国风机整机厂商已有70家,过去5年国内风电累计装机容量增长近50倍,市场呈现暂时的“过饱和”状态,整个行业利润快速下降,作为上市公司,金风科技必须寻找新的利润点。

金风科技2012年一季度财报也显示,净利润同比下降97%,回落至610万元,盈利状况持续弱化,同时经营活动产生的现金流量净额为-15.8亿元。如此钱紧的企业,拿出5亿元投资别用,实在让人疑惑。

同时资料显示,投资标的骥达基金总规模为50亿元人民币,主要投资方向为开发、收购在建、已营运的以风力发电项目为主的可持续发展行业投资项目,并从中获取长期相对稳定、可预测的现金回报;骥达基金不投资上市公司股权。根据北京天润与普通合伙人的单独约定,北京天润所投资金仅投资于北京天润旗下的风电场项目 (包括境内外风电场项目)。而且,北京天润可不实际出资,直接通过项目交易时部分权益价值出资的方式体现。

一位PE业内人士则向记者表示,这种方式以前很少见,也缺乏监管。上市公司涉足PE一般是为了寻找新的利润增长点,实现现金财务回报和业务战略性发展,但同时很可能挤占上市公司主营业务的投资资金,一旦PE机构投资项目失败,对其公司业绩影响非常不利。“如果LP以权益价值出资,且用基金投资其旗下项目的做法有关联嫌疑,理论上应该获得其他LP的同意。”

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